Introducere in optiuni. Partea a III-a : Proiectarea strategiilor cu optiuni
[English version] [MQLmagazine.com in english] [Editia romaneasca]
As fi putut numi acest articol simplu “Strategii cu optiuni”. Dar nu e cazul. Acest articol nu va fi o prezentare a strategiilor cu optiuni, cum ar fi fost normal, dupa prezentarea coeficientilor. Ci, mai degraba, vom sublinia procesul de gandire si proiectare a strategiilor cu optiuni, cu accent pe cateva elemente care vor fi caramizile generatiilor urmatoare de experti.
Sunt doua clase majore de strategii cu optiuni, derivate din cele de baza:
- prima categorie, cele care se bazeaza pe miscari ale activului suport, si care au drept risc actiunile in sens contrar, ca si deprecierea;
- a doua categorie, cele care se bazeaza pe pastrarea primei si se folosesc de depreciere, care au drept risc miscari ale activului suport in sens contrar, ca si forta acestor miscari.
Apoi sunt strategii mai avansate derivate din gamma trading:
- prima categorie, care se bazeaza pe piete ranging;
- a doua categorie, care se bazeaza pe piete in trend;
Si in final, strategii bazate pur si simplu pe volatilitatea implicita, volatilitati relativ inalte/relativ coborate. Dar acesta este un alt joc; e o sabie cu doua taisuri, afectand toate strategiile in ambele sensuri.
Se pare ca miscarile activului suport in directia gresita sunt un risc comun atat al strategiilor derivate din cele de baza, cat si al strategiilor din tradingul activului suport. Asta se intampla pentru ca aceste strategii, desi sunt multe, sunt ele insele directionale.
Totusi, ceea ce trebuie sa fie clar in minte, de la inceput, este cat suntem pregatiti sa pierdem?. Daca un trader ar avea in vedere toata perioada pana la expirare, ar vedea prima ca pierdere maxima/castig maxim.
Totusi, daca tranzactiile vor fi tinute numai pe perioada de viata a unui semnal, trebuie sa avem o imagine clara asupra a ce se poate intampla cu pretul optiunii. Unii factori sunt mai dificil de contabilizat, altii sunt mai usor de vazut.
Studiu de caz: avem un semnal de crestere a volatilitatii activului suport.
Am putea cumpara un straddle
O strategie long straddle consta in cumpararea simultana a unul Call si a unui Put pe acelasi activ suport, cu acelasi pret de exercitiu si expirare.
Ca sa avem un efect neutru aldeltei , vom alege un pret de exercitiu ATM, unde delta sunt similare in valoare absoluta;
Ca sa-i dam mai mult timp la dispozitie strategiei, vom alege optiuni cu scadente mai indepartate, care au theta minima ; aceasta ne va expune insa la vega .
Ar fi extrem de indicata o analiza a volatilitatii implicite ; strategia e o alegere buna daca volatilitatea implicita pentru optiunile respective e relativ scazuta, deoarece profiturile sunt mai probabile, in cazul in care aceasta creste; nu ar fi indicat de urmat aceasta strategie in caz de volatilitate implicita ridicata ; deoarece ar exista pericolul ca aceasta sa scada, tragand dupa ea in jos preturile optiunilor cumparate, cu putere, deoarece pentru scadentele mai indepartate vega poate fi mai puternica decat delta.
Cel mai interesant caz ar fi daca semnalul nostru se produce de exemplu pe H4 ; daca vom avea miscari puternice ale activului suport pe barele urmatoare, pe o distanta maxima de 2-3 zile, probabil nu ar trebui sa ne temem de volatilitatea implicita. Si daca volatilitatea implicita se misca prea incet si deprecierea nu are nici ea prea mare efect, preturile vor ramane izolate de aceste efecte, ramanand numai delta. Dar, tineti minte, nu aveam o asteptare directionala , caci am ales intentionat optiuni cu delta similare in valoare absoluta. Iti amintesti graficele cu delta vs activul suport ? (e maim usor de inteles decat gamma). Fa click aici pentru un link la articolul anterior, intr-o fereastra noua, si priveste graficele.
Deci, daca activul suport creste repede, delta de Call va creste in marime, facand-o mai valoroasa, in vreme ce delta de Put va scadea in valoare absoluta, izoland din ce in ce mai mult pretul de Put. Aceasta va produce o accelerare a profitului pe latura de Call, in acelasi timp cu o decelerare a pierderilor pe latura de Put. Daca volatilitatea implicita nu strica jocul profiturile noastre vor incepe sa se formeze din diferenta de acceleratie dintre Call si Put, care trebuie sa finanteze spread-urile si deprecierea. Ai prins smecheria ? (N.B. Exista si strategii numite Spread. Cand scriu despre ele, scriu “Spread”, iar cand scriu despre diferenta dintre bid-ask, scriu “spread”).
Studiu de caz: avem un semnal de volatilitate a activului suport in scadere
Observatie: volatilitatea in scadere nu e neaprat in scadere; poate fi o miscare contra-trend pe chart, si indicatorul nostru BBoverStdDev o va arata ca volatilitate in scadere, pentru ca se citeste ca “intoarcerea preturilor spre media ultimelor valori”. Daca preturile se intorc de-a binelea, indicatorul va continua sa arate volatilitatea in scadere, dar daca preturile continua trendul, indicatorul se va intoarce spre valori mai ridicate.
Un semnal de volatilitate in scadere ar trebui sa fie intersectia deviatiei standard cu banda Bollinger inferioara. Fa click aici pentru articol intr-o fereastra diferita de browser.
Presupunand ca semnalul este corect,
Am putea vinde un straddle.
O strategie short straddle consta in vanzarea unui Call si a unui Put pe acelasi activ suport, avand acelasi pret de exercitiu si aceeasi scadenta.
Consideratiile cu privire la delta trebuie sa fie la fel, dar in ce priveste theta, de aceasta data ne intereseaza deprecierea. Vom alege prima luna de scadenta. Aceasta va face ca efectul vega sa fie cel mai slab in comparatie cu delta, scotand vega din peisaj. Daca semnalul este corect, ce urmeaza e o piata ranging cu o volatilitate din ce in ce mai mica, timp in care ne vom folosi de un hedge intre Call si Put, pe masura ce delta-urile – mai intai ca nu vor avea efect in sine, pentru ca nu se mai misca prea mult activul suport, mai apoi ca, datorita miscarii sus/jos a pietei, isi vor transfera profiturile/pierderile de la una la alta – nu va avea efect pe ansamblu, fiind , cum am zis hedged. Pe masura ce timpul trece pana la inchiderea semnalului, deprecierea isi face efectul , finantand spreadurile si pierderi minore datorita deviatiilor neacoperite ale deltelor, generand profit.
O mica paranteza despre hedging. Ati vazut ca in aceasta strategie am pus accentul pe accelerarea profiturilor versus decelerarea pierderilor. Cand faci “hedging” asa cum e inteles in sens larg de comunitatile forex, fiind long si short in acelasi timp, nu e in realitate un hedge. E o pauza. Pui pauza rezultatelor pana cand scoti acest hedge, inchizand sau adaugand tranzactii care scot pozitia rezultanta din starea flat. Pe cand in hedgingul real, care se apropie de arbitraj, ne asiguram ca vorm avea profituri accelerate versus pierderi decelerate (ca in primul caz), sau tinerea pe loc a pierderilor (in al doilea caz) desigur, in asemenea conditii in care tranzactiile sa aiba timp suficient sa produca profit pana cand parametrii exteriori sa le influenteze efectele , si anume volatilitatea implicita si deprecierea.
Acestea sunt doar doua exemple. Ne vom intoarce la aceste exemple imediat ce vor fi disponibile si optiunile si Strategy Tester. Adu-ti aminte ca totusi traderii de optiuni nu au instrumente adecvate la indemana. Pentru aceste ratiuni, au inventat strategii care pun accentul pe reducerea primelor platite concomitent cu punerea de limite profitului maxim. De ce? Pentru ca nu va exista nicio actiune nelimitata a pietei pentru profituri nelimitate, deci nu are sens sa platesti primele integral.
Optiunile sunt ele insele instrumente hedged. Mai ales cumparatorul are acest sentiment, ca el foloseste un instrument hedged : potential nelimitat de profit, potential limitat de pierdere. Totusi, multe strategii de optiuni vor limita potentialul pozitiv si reduce costurile potentialului negativ. Aceste strategii fac parte din clase ca Spreads (Bull Call Spread, Bear Call Spread, Bull Put Spread, Bear Put Spread) si Collars (Collar, Costless Collar, Fence). Strategiile care se bazeaza pe depreciere sunt Calendar Spreads si Iron Condors.
Poti citi despre aceste strategii pe mai multe site-uri despre optiuni, cum ar fi:
TheOptionsGuide.com , OptionsEducation.org , Optionetics.com , OptionTradingTips.com, OptionTradingPedia.com etc.
Totusi, ideea nu e sa stii strategiile. Ele exista de ceva vreme si pot fi gasite pe Internet. Strategiile trebuie jucate functie de ce poti analiza mai bine: Straddles sau Condors, daca e volatilitatea activului suport, strategii de baza sau Spreads, daca e directia activului suport, sau scadente indelungate, daca e volatilitatea implicita.
Desigur, ramane si posibilitatea arbitrajului cu optiuni. Un arbitraj in piata activului suport ar insemna sa cumperi si sa vinzi simultan activul suport la preturi diferite. Atat cumpararea cat si vanzarea activului suport poate fi emulata cu optiuni, prin folosirea pozitiilor sintetice. De exemplu, un Synthetic Long e compus din vanzarea unui Call si cumpararea unui Put cu acelasi pret de exercitiu si scadenta.. Inversa,Synthetic Shorte compusa din cumpararea unui Call si vanzarea unui Put cu acelasi pret de exercitiu si aceesi scadenta. Poti obtine echivalentul unui arbitraj printr-oConversion, care este Cumparare de activ suport si Synthetic Short sau prin o Reversion , facuta cu vanzare de activ suport si Synthetic Long. Un alt arbitraj este Box , care este facuta din ambele sintetice in acelasi timp. Dar adu-ti aminte ca lucrezi cu optiuni. Si cand arbitrajezi in acest fel, e vorba de scadenta, dar ce se intampla pana la scadenta, o intindere/restrangere a profitului, e dependenta de piata si coeficienti. Asa cum spune autorul Sheldon Natenberg in cartea sa “Option Volatility & Pricing: Advanced Trading Strategies and Techniques” , nu exista strategii fara risc : sunt strategii cu risc mai mare si cu risc mai mic. Va recomand sa cititi aceasta carte extraordinara cand veti avea optiunile la dispozitie, pentru ca e multa informatie acolo, accentuand aceasta tema, a laturii de proiectarea strategiilor cu optiuni, fata de prezentarea seaca a acestora.
Totusi, ma indoiesc ca arbitrajul cu optiuni ar fi posibil imediat pe MT5. Tradingul cu optiuni trebuie privit in acelasi context cu tradingul multiasset. Si daca poti arbitraja intre fx si fx futures, atunci sigur una ditre ele poate fi inlocuita cu o sintetica, care poate crea alte oportunitati, datorita latentei mai mari si lichiditatii mai scazute a pietelor de optiuni.
Acum, datorita capacitatilor extinse ale lui MT5, tradingul de optiuni poate capata intelesuri noi, cum ar fi pair trading cu optiuni sau gap trading cu optiuni. Posibilitati fara limita, dar ele depind de capacitatile Strategy Tester si de spreadurile optiunilor, care au o influenta, mai mare sau mai mica, depinzand de strategiile alese. Speram sa putem inregistra in curand date de optiuni pana cand MT5 va fi completat cu Strategy Tester si optiuni, astfel incat acest strategii sa poata fi analizate mai in detaliu si fara ajutorul MT5.